國泰投顧(摩根士丹利系列基金總代理)觀點》四大面向優勢發酵,新興市場上漲空間可期

 

輝瑞(Pfizer)、阿斯特捷利康(AstraZeneca)和莫德納(Moderna)疫苗即將問世,加上美國大選結果確立,投資人憧憬紓困法案有望年底通過,使市場不確定性下降,而風險偏好轉回升,激勵資金大舉湧入風險性資產,先前表現承壓的新興市場逐漸受市場矚目,投資人宜掌握良機,選擇好標的入場。

 

新興市場基本面成長率較高、政策面仍有寬鬆空間

以基本面而言,新興市場的明年 GDP 年增長率優於成熟市場。中國、台灣和香港屬於今年疫情控制較妥當的國家,整體經濟衝擊較小,經濟復甦較快。印度基期低且疫情漸受控,加上政府延續寬鬆政策和財政刺激持續推出,明年成長率預期高。東歐的俄羅斯和拉美的巴西,雖有望受惠大宗原物料價格上揚,然俄羅斯內需恢復未果,油價難以恢復至疫情前高點,而巴西則因政治局勢不穩和國家財政捉襟見肘,故兩者明年增長空間有限。南韓因內需不振且製造業生產線屢遭中斷,故明年成長受限。總結而言,新興市場基本面成長以中印台港明年經濟成長展望較佳。

以政策面而言,新興市場明年通膨數據溫和增長,屬央行容忍範圍內,多數央行有望維持寬鬆政策,例如:中國人民央行持續逆回購操作且近期額外執行 MLF(中期借貸便利)維持寬鬆政策、印度央行尚有一碼降息空間、台港韓央行續處於歷史低點、俄羅斯央行暗示仍有降息空間、巴西央行甫降至歷史低點等,新興市場央行有望續延續寬鬆政策,充裕的資金流動性將提供正常實質投資活動所需的資金動能,有利穩定金融市場並協助經濟成長。

 

 

新興市場評價面優勢浮現、資金面創紀錄流入

評價面而言,美日等國家的股價淨值比(P/B)屢創新高,位於過去 5 年股價淨值比百分位數100%的水平,然而 MSCI 新興市場指數僅 54%,為成熟市場的一半,相較之下新興股市更具有評價面優勢。

資金面而言,新興市場 3 月受疫情影響,資金呈大幅流出,惟隨風險偏好回升後資金陸續回流,根據國際金融協會(IIF)顯示,11月資金流入量創歷史新高達 765 億美元,遠高於 10 月的 235億美元,其中亞洲流入量為 418 億美元,占比約 55%,顯示亞洲股票受市場青睞,為新興市場主要亮點。

 

摩根士丹利新興領先股票基金現聚焦具發展潛力的新興亞洲國家

新興市場有望受惠上述基本面、政策面、評價面和資金面的利多優勢,且受益程度以新興亞洲為最大。摩根士丹利新興領先股票基金聚焦成長可期的新興亞洲國家,目前中國、印度、台灣、香港權重加總逾 70%,由上而下挑選總體經濟成長和流動性佳的國家,並排除風險較高的國家。同時也採取由下而上的選股方式,投資未來 3-5 年年複合成長率預計 10-15%、資本回報率(ROIC)超過 15%的企業,並將環境、社會和治理(ESG)納入選股概念,降低投資組合下檔風險,將企業獲利成長之複利效果有效發揮。

 


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