法巴觀點》退休投資

 

提到退休,一般人總覺得準備退休金很麻煩,十分複雜。事實上,只要仔細想想,就會發現並不難,聚焦在重點上,我們無法控制的是市場回報率和政策的變動,可努力的部份是工作所得及壽命,重心在能掌握的部份,即為平常能儲蓄和支出的金額,還有投資及資產配置。

隨著醫療技術和民眾健康意識的提升,現代人已經越來越長壽。由於平均壽命持續增加,只靠銀行利息超低的存款根本抵擋不了通貨膨脹長期的侵蝕,因此即將退休人士必須擬定一個有可能長達30年的退休計畫,以維持購買力。整體來說,退休資產有四種可能的結果:

  1. 財富增加:投資收益超過支出需求。
  2. 財富保存:僅花費投資回報。
  3. 支出部分財富:花費投資收益與部分本金。
  4. 財富一毛不剩:花費所有財產。

 

 

大家當然都希望財富增加,享受無虞的退休生活,但你不理財,財就不理你,若懶得作功課、進行投資配置,光靠勞保退休金可能沒多久又要成為月光族了。退休生活想無憂無慮,要靠有效的投資組合加上自律的金額提領才行。

 

如果65歲退休後還有30年餘命,需要存多少本金才能退休?

而每一年可以從本金中提領多少金額來支應生活開支?這時可以用4%法則,是由麻省理工學院(MIT)學者William Bengen於1994年提出,他在分析了累積75年的股市數據及退休案例後,發現退休後只要每年提取的金額不超過本金的4%,再按通膨率微調,退休本金理論上可以支付長達30年的生活開支。

舉例來說,每個月可能的生活開支為5萬元,一年就是60萬元,再將60萬元除以提領率4%(或乘上25)即等於本金1500萬元,然後可據以建構一個投資組合來維持本金增長,以因應未來的支出。

三一大學(Trinity University)幾位教授根據4%法則發表了三一研究(Trinity Study),建構由美國大型公司股票與高評等公司債組成的投資組合。他們發現,經過通膨調整,退休者若想要在期間維持「實質」金額,最好不要將提領率設定太高;若持續30年,提領率必須低於6%,而且投資組合至少有50%需投資於股票。

此外,普林斯頓大學的研究指出,若是從第二次世界大戰結束後的1950年投資1美元,在已開發國家(DM)僅可得968美元(年均回報10.5%),而新興國家(EM)可得到2069美元(年均回報11.7%),有那麼大的差距,顯示長期投資的威力驚人,而且新興國家的潛力超過已開發市場。

投資期間上還是以長期投資為上策,預測市場高低點,嘗試掌握進出市場時機往往是徒勞無功,頻繁進出,回報率還不如長期持有。如果自1999年1月4日至2018年12月31日投資標普500指數10,000美元,年平均回報率為5.62%,只要錯過這期間漲勢最強勁的10天,平均回報率即降至2.01%,能抓住這10天的人很少,不如長期投資,既不傷神,又能享受複利成長的威力。

 

哪個區域的投資潛力最大呢?答案是新興市場

根據國際貨幣基金(IMF)預估,已開發國家經濟體增長率將從2017年的2.4%下滑至2023年的1.4%,而新興國家經濟體成長率則將從2017年的4.7%至2023年的4.8%,增長率高的優勢在於比較能抵擋全球經濟下行風險。新興市場不僅成長快速,因其經濟體日益茁壯,對於全球經濟增長率貢獻度也與日俱增。IMF估計,新興市場對於全球經濟增長率貢獻度將從2018年的74%成長至2023年的84%,這意味著全球增長來源比過去更廣泛,不僅限於已開發市場,新興市場也提供投資人更好的投資機會。

若是以購買力平價(PPP)計算,從全球GDP占比變化來看,新興市場(含前緣市場)占全球的比重不斷上升,截至2018年的38年時間中,比例提升了近一倍(約55%)。但若是從可投資市場占比來看,截至2018年,整體新興市場僅占12%,主要是受到自由流通限制,加上剔除流動性不佳個股。

自1997年亞洲金融風暴後,新興市場體質已獲得改善。對照已開發國家,新興市場債務水準較低,而亞洲金融風暴讓新興市場企業學到教訓,對於財政和貨幣政策等措施的掌控更加謹慎,經濟體質也更好。

既然新興市場基本面佳展望又看好,因此建議除了股票之外,也可將新興市場美元計價債券加入投資組合中,因為它的績效相對穩健,接近股票指數,波動卻相對較低,是準備退休金不可或缺的投資工具。雖然目前疫情造成市場大幅震盪,但此時正是危機入市、降低投資成本的時候。在看好新興市場前景的情況下,退休人士可考慮把新興市場美元計價債券納入投資規劃裏,長期下來必有良好成績。

 

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