富蘭克林觀點》2022年ESG投資展望:關注三大領域,結合永續投資的主動式選股策略

 

文章提供:富蘭克林投顧

富蘭克林坦伯頓基金集團旗下凱利投資ESG投資(環境、社會及公司治理)主管─瑪麗.麥奎倫(Mary Jane McQuillen)
◆ 投資產業經歷長達25年,目前是凱利投資代理投票委員會的成員之一,1996年起便參與ESG投資相關計畫。
◆ 是聯合國責任投資原則(PRI)上市股票指導委員會和ESG整合小組成員。
◆ 擁有美國福坦莫大學財務金融學士學位及哥倫比亞商學院財務金融碩士學位。

 

摘要重點

  • 2021年美國ESG基金規模持續成長,主動式管理基金佔大宗
  • 關注ESG三大領域:能源轉型、代理投票的角色、人力資本管理
  • 結合永續標準的主動式選股策略,降低追隨大盤配置的集中風險

 

2020年是應對(reaction)的一年,人們為了對抗病毒而大幅改變生活型態,各國政府也採取積極振興政策應對經濟受到的衝擊,而2021年則是反思及重新評估的一年(reflection and reassessment),許多社會和環境議題浮出檯面,例如疫苗分配不均、薪資能否跟上通膨速度、極端氣候等,我們也看到更多企業和政府加入調高淨零排放目標的行列。

 

2021年美國ESG基金規模持續成長

2021年投資人持續擁抱聚焦永續主題的投資產品。根據晨星機構追蹤美國ESG基金規模(下方圖表),2021年初資金流入金額自高峰略為放緩,隨後強勁成長,第三季資金流入年增率達63%,多數月份的淨流入金額將近400億美元。在美國ESG基金當中,主動式管理基金佔大宗,我們相信這說明了主動式管理的ESG基金透過結合財務和永續分析,藉由參與和代理權投票追求影響力的方式,能為投資人帶來附加價值

此外,隨著全球資金持續湧入永續主題的投資產品,主管機關也加強對永續基金的規範,包括要求其闡明投資流程、目標及風險以確保可信賴度,期能化解投資人對於部分基金可能漂綠的疑慮。歐洲主管當局和投資人對於永續投資產品規範的討論最為積極,並制定歐盟永續金融揭露規範(SFDR),富蘭克林坦伯頓基金集團旗下多檔基金被歸類為第八條(Article 8)積極提倡環境或社會特徵的產品。

美國ESG基金管理資產規模

資料來源: 晨星,每月資料截至2021/9/30。

 

關注ESG三大領域:能源轉型、代理投票的角色、人力資本管理

展望2022年,減緩氣候變遷影響、在多樣性等社會目標取得進展仍將是投資人關注的ESG議題,能在重要ESG議題發揮影響力且維持強勁表現的基金將持續吸引投資人青睞,我們將持續關注能源轉型、代理投票的角色、以及人力資本管理這三大ESG領域

◎ 能源轉型:放眼2022年,供應鏈限制和貨運遞延情況可能改善,預期經濟持續復甦和利率上揚壓力將壓抑再生能源科技公司表現空間,反觀影響能源市場的因素例如政治、產能、定價及儲備還在發酵,ESG投資人短期將看到傳統能源和再生能源股票之間出現輪動,短期走勢仍偏震盪,但中長期展望維持正向。我們預期在2025年之前,市場對於氣候風險的警覺性將急遽升高,帶動更多企業設定淨零排放目標,而投資人將認為在淨零排放目標上取得進展的企業是負責任的表現,願意給予較高的評價肯定

◎ 代理投票(proxy voting):預期2022年代理投票的角色將更為顯著。代理投票向來是參與(engagement)未被充分使用的訊號,但近幾年的能見度已經明顯提高,部分是因為機構投資人的ESG提案被接受的數量增加,歐盟永續金融揭露規範(SFDR)和淨零排放資產管理公司倡議(NZAM)要求揭露也是原因之一。許多大型資產管理公司、尤其是被動型投資正將ESG議題的內容納入其代理投票的政策當中,將進一步強化大型主動式管理者長期推動通過ESG議題提案的努力

◎ 人力資本管理:市場普遍認知到人才是重要的勞動力資產,預期將進一步敦促企業揭露人才多樣性的資訊。有人稱目前是大離職潮(great resignation),此時擁有多元包容性的企業可望擁有較強的競爭優勢,預期在人力資本管理表現突出的企業藉由建立充滿韌性和創新力的團隊而取得優勢。但值得注意的是,我們認為敦促更多企業揭露勞動力相關的資訊只是對於人力資本管理議題的第一步,除了數據之外,資產管理團隊必須更深入了解企業落實勞動力多樣性實踐的意涵。

 

結合永續標準的主動式選股策略,降低追隨大盤配置的集中風險

近幾年少數幾家龍頭企業主導股市表現,這種情況並不罕見,過去25年奇異(GE)、艾克森美孚、微軟和蘋果輪流登上市值最高企業的寶座,目前的挑戰為如何在狹窄的市場中維持多元分散投資,尤其許多龍頭企業涉及複雜的永續議題。我們認為建構一個多元分散的科技股配置是改善集中風險的方法之一,例如納入能推動電動車和再生能源轉型的中小型科技公司,其中許多公司在凱利投資的ESG篩選模型中被評選為一流的永續領導企業(Sustainability Leaders),將在氣候變遷承諾和社會目標制定標準上扮演重要角色。我們希望影響企業改善其永續實踐並從其他優良範例中學習經驗,也突顯主動與公司進行參與的重要性。ESG投資人必須體認到大型科技平台的股東結構轉趨複雜的現況,必須透過結合永續投資準則、精選個別公司的機會,降低單純追隨大盤配置而面臨持股過度集中的風險,因為了解你手中的投資標的才是關鍵

 

不能僅看數據,必須了解個別公司的ESG議題

不論從數據供應商或是法令規範要求,我們看到ESG數據以指數級速度快速成長。儘管如此,我想再次強調,了解你手中的投資標的才是關鍵,單純仰賴ESG數據而沒有去深入了解每間公司獨有的ESG議題仍將帶來風險。基金經理團隊和公司管理階層進行參與過程時需要進行個別評估,並非只找出一流的永續領導企業(Sustainability Leaders)。隨著主管機關對ESG行銷和落實採取更嚴格的監管措施,預期能夠和公司針對重大ESG議題進行討論,並將這些議題視為投資流程重點項目的基金經理團隊可望有突出表現

 


 

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