富蘭克林觀點》抗波動且穩定收益 平衡策略聯手基建題材、複合債

抗波動且穩定收益

 

文章提供:富蘭克林證券投顧

 

迄今美國通膨年增率始終處於相對高點,聯準會連續祭出升息,然而面對創下四、五十年來未見的高通膨紀錄,使得美國等主要國家央行政策在施展上仍備受考驗,富蘭克林投顧預期,年底前乃至2023年第一季,金融市場將延續高度波動與產業輪替快速的節奏,想在風險中精準把握機會,挑選策略合宜的平衡型基金做為核心資產配置,鎖定全球共識性高且有政策實質注挹的基礎建設題材,再輔以複合型債券資產,強化整體攻防力。

 

通膨升息添震盪 穩健之道在美國股債平衡佈局

聯準會持續釋出堅定升息以積極打壓高通膨的鷹派立場,市場解讀年底前恐難避免陡峭調升利率,而烏俄戰爭煙硝不止,俄羅斯屢屢以能源供給和外交手段,要求歐美在支持烏克蘭的態度上有所退讓,面臨國際政經情勢嚴峻挑戰,短線股債市波動仍大。

通膨壓力高之外,市場對經濟前景也存有不少雜音,例如:全美企業經濟協會 (NABE)8月22日公佈最新調查顯示經濟學家普遍對通膨和衰退感到擔憂,大多認為2023年美國經濟前景黯淡,對聯準會不引發經濟衰退的情況下降低通膨的能力沒有太大信心。即使經濟衰退疑慮真的發生,美股也不會全軍覆沒,根據高盛證券統計歷史上幾次美國經濟陷入衰退的前後表現,具防禦及循環性資產都展現抗跌甚至逆勢上漲的能力。

美國經濟衰退前後的股市表現

美國經濟衰退前後的股市表現 資料來源: FactSet,高盛證券,2022/5/18,取美國經濟研究局(NBER)定義的經濟衰退期間。

美歐國家通膨居高不下,短期內貨幣政策仍將是主導市場表現的主軸,檢視美國在過去升息期間的主要資產表現,顯示升息並非全然是壞消息,深度擇債選股才是關鍵,與其每天跟隨聯準會官員的發言心情七上八下,不如挑選一檔鎖定高股利、高債息的優質平衡型基金作為核心資產配置,以求穩健掌握獲利機會。

 

政策利多頻放送 積極之道要納基礎建設產業

通膨走高,尋找能抵禦的投資工具以防資產遭侵蝕是當務之急,加以市場又受制於升息、縮表及戰爭而震盪頻頻,而今最受全球注目且挾著通膨轉嫁、股利水準高、政策作多等利多的基礎建設產業,成為邁向後疫情時代商機的標準配備。

基建產業涵蓋範圍多樣,擁有「短期經濟重啟」、「評價優勢」及「中長期減碳趨勢下政策做多」等三大利基,首先疫後經濟活動重啟並趨於熱絡,勢必帶動交通運輸需求與激勵股價上升;其次,全球基礎建設類股年度每股盈餘預估年年高升、相較全球股市評價面仍低,加上利率尚處於相對低檔,基建股高股利的特性也深受追求穩健的資金青睞;再者是為實現2050淨零排放目標,全球再生能源發展運動已成當紅議題,全球基礎建設中心(GIH)就預估,2021至2040年間,全球基建支出合計上看79兆美元。

基礎建設產業擁有中長期的利多加持之外,還具備與其他資產相關性低的特質,適合納入投資組合的一員,有助於提升整體績效表現。

基礎建設為資產配置畫龍點金

基礎建設為資產配置畫龍點金 資料來源:理柏資訊,全球股、全球債及基礎建設股票分別依據MSCI AC世界指數、彭博巴克萊全球複合債券指數及史坦普全球基礎建設指數(成立於2001/11/16),統計期間為2001/11/30~2022/10/31,每季再平衡,原幣計價,年化波動率為月報酬率的年化標準差。過去績效不代表未來績效/之保證。<以上試算結果並非代表特定基金之投資成果,亦不代表對特定基金之買賣建議。基金不同於指數,可能會有中途清算或合併等情形。投資人無法直接投資指數>  

 

震盪頻繁穩軍心 防禦之道在複合債資產

富蘭克林證券投顧表示,隨著聯準會升息進入下半場,美國通膨卻因就業市場依然緊俏等因素而不會回降過於快速,債市轉多的趨勢明確但時間點仍多有變數干擾下,建議偏向防禦的投資人以美元複合型債券產品為核心配置,再依個人資金需求或風險承受屬性搭配高防禦或高殖利率債券產品,進而有效降低投資組合風險,同時也能掌握風險性資產反彈時的跟漲機會。

以彭博編製的債券指數為例,今年前十月由最防禦的美國公債到最積極的全球非投資級債,其到期殖利率已上升至4%~10%,相較去年底增加3~5個百分點(詳見附表),殖利率攀高象徵現在進場的未來收益空間加大。就算升息末段仍可能推升殖利率再走揚,但幅度應不會如今年以來般劇烈,且債息墊高之後,對債券價格震盪已提供更具防護的緩衝。

(附表)2022年主要債市殖利率變動 資料來源:理柏資訊,以各彭博債券指數之最低到期殖利率為例。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。基金到期殖利率不代表基金報酬率或配息率。

 

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