投資建議》股市前景樂觀，新興債是絕配！

從聯準會於8月底悄悄開始擴張資產負債表開始，全球股市便迎來新一輪漲勢。對明年全球景氣感到樂觀的投資人，紛紛重新調高股票配置權重，波動度更高的新興市場股市也受到部分投資人青睞

從聯準會於8月底悄悄開始擴張資產負債表開始，全球股市便迎來新一輪漲勢，俄羅斯、韓國、台灣與英國股市都有近15%的漲幅。對明年全球景氣感到樂觀的投資人，紛紛重新調高股票配置權重，波動度更高的新興市場股市也受到部分投資人青睞。「鉅亨買基金」提醒投資人，除了漲勢兇猛的股市外，新興市場債券也是適合標的。

1. 美歐央行資產負債表回到擴張模式

通貨膨脹率失控或是超級強勁的經濟成長，絕對是債券投資人最想不見到的事（前者會引發債券價格大跌，後者則較可能讓債券表現遠遠落後於股市）。從國際貨幣基金、世界銀行到經濟合作暨發展組織對明年全球經濟的看法，都是與今年差不多的經濟成長率，與更低的通貨膨脹率，仍屬有利於債券市場的環境。加上美國聯準會與歐洲央行再度擴張資產負債表，將促使全球無風險利率維持低檔，同樣有利於整體債券市場。

2. 看好美股，加上新興債不吃虧

中美貿易衝突和緩、川普選前可能釋出利多、聯準會政策轉向，都令美國股市前景更光明。但就算美國股市前景佳，也不代表投資人該重壓美國股市，適當分散在美國股市與新興市場債券，將帶給投資人更好的風險調整後報酬。從1991年以來，假設投資人於任何一個月買進美國股市與新興市場債券，並持有12個月，兩者的平均報酬率分別為9.6%與9.2%，但若考慮波動度，新興市場債券可以用更低的波動度為投資人帶來更高的報酬（美國股市與新興市場債的平均報酬率/標準差分別為0.73倍與0.59倍）。假設投資人持有一半美國股市一半新興市場債券，一樣任何一個月進場並持有12個月，平均報酬率升高至9.7%，平均報酬率/標準差更高達0.8倍，比單純持有美國股市或新興市場債券更佳。

3. 價格合理，新興債未來表現可期待

扣除掉與美國股市搭配的好處外，新興市場債券本身也有優勢。目前新興市場債券與公債間利差為311個基點，與歷史平均的328個基點相差無幾，意味現在新興市場債券估值仍屬合理，並未過度高估。從1997年以來，新興市場債券與公債間利差與未來三年年化報酬率呈現正向關係，當利差越大時，未來三年的報酬率就越好。目前利差為311個基點，未來三年新興市場債券預期年化報酬率為7.3%，應可滿足大部份投資人的需求。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

進可攻、退可守，新興債不可少

從指數編纂以來，新興市場債券的特性便是漲幅不輸股市，但下跌時卻跌得比較少，且恢復速度較快。因此，無論景氣處於哪個週期，都建議投資人於將新興市場債券納入資產配置中。

鉅亨精選基金