投資雷達》戰事一觸即發？投資人別緊張

伊朗革命衛隊指揮官蘇萊曼尼遭刺殺、伊朗宣布退出核協議並揚言要報復美國，伊朗與美國間緊張情緒再度升高。目前伊朗附近除了杜魯門號航空母艦外，美國海軍陸戰隊第26遠征隊正搭乘兩棲突擊艦巴丹號前往中東，第82空降師與6架B52轟炸機也都將派往該區，大戰似乎一觸即發，投資人不免擔憂會否影響去年以來的股市漲勢。「鉅亨買基金」認為將周邊國家都捲進來的大規模戰爭爆發機率低，小規模衝突較可能發生，投資人可趁股市修正時進場搶難得的便宜。

1. 伊朗國內不滿情緒高漲，政府兩難

伊朗物價年增率與失業率都失控

資料來源：IMF，「鉅亨買基金」整理，資料日期:2020/1/7。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。

從2018年美國總統川普宣佈重啟對伊朗制裁後，伊朗經濟狀況就每況愈下。根據國際貨幣基金（IMF）預估，今年伊朗物價年增率高達35.7%、失業率來到16.8%，經濟成長率連兩年衰退（2018年與預估2019年經濟成長率分別為-4.8%與-9.5%）。儘管伊朗經濟衰退且出口金額銳減，伊朗政府依然大量金援其他國家（根據Soufan Center預估，伊朗對阿富汗、伊拉克、敘利亞、巴勒斯坦與葉門等地民兵或恐怖組織援助金額近80億美元），這也引起伊朗國內人民不滿，並引發多次示威抗議。如今政府拿來轉移民眾注意力的美國，主動攻擊並造成伊朗指揮官死亡，政府若無作為，勢必引發更大規模抗議；但若政府想反擊，卻又怕重蹈海珊政權的覆轍。

2. 在中東，伊朗敵人多於盟友

很多人擔心美國與伊朗，會否是第三次世界大戰的開端。「鉅亨買基金」認為，儘管俄羅斯與中國和伊朗關係較好，但無論是俄羅斯或中國，都未與伊朗簽屬共同防禦協定，若真開戰，兩國作壁上觀機率高於犧牲自身經濟並參戰。而周邊國家中，除了同樣什葉派人口比重較高的伊拉克與葉門，其他國家都是遜尼派為主，若美國與伊朗開戰，戰力較強的沙烏地阿拉伯與以色列反倒會加入美國盟軍，戰事難以擴大。

什葉派人口分佈

資料來源：CIA，「鉅亨買基金」整理，資料日期:2020/1/7。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。

3. 現有潛在戰爭規模，難影響美國經濟

OPEC主要產能閒置國家

資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料日期:2020/1/7。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。

既然戰爭難以大規模爆發，那唯一傷害美國股市與經濟的方法，便是透過油價狂飆引起通貨膨脹率失控。根據美國能源部預估，今年第一季全球原油每日供給比需求略多3.3萬桶，沙烏地阿拉伯、科威特與阿拉伯聯合大公國閒置產能為每日239萬桶。假設美國與俄羅斯都無法增產，要讓油價超過每桶100美元，必須讓原油產量減少超過540萬桶。要達成這目標，伊朗除了必須將自身產量降至0外（伊朗目前產量為每日208萬桶），還要攻擊伊拉克的煉油廠，並至少造成超過每日300萬桶的生產中斷（伊拉克目前產量為每日465萬桶），才有可能。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

黃金該買，全球股票也別少

儘管我們認為美國與伊朗爆發全面戰爭機率偏低，但為了防範各種未來，黃金與全球股票型基金仍是資產配置中不可少的一環，建議黃金比重不要超過10%，全球股票型基金配置比重則視投資人風險承受度，介於15%至60%間。

鉅亨精選基金