聯準會不斷對市場溝通將調高對通膨的忍受程度，且有可能將在今年(2021年)下半年開始減碼量化寬鬆。這可能將導致兩種效果：其一為債券市場的實質報酬率下降，甚至由正轉負，其二為市場資金撤回主要資金輸出國。因此，在下半年投資債市要更加精挑細選。
文章內容
政府公債：購債縮減來了，公債無光
1. 避險需求下降，公債表現有限
隨著經濟狀況逐漸轉好，重啟縮減購債的討論熱度持續上升。觀察過去縮減量化寬鬆期間，公債幾乎毫無表現空間，而當資金浪潮退去後，大部分的資產報酬也回歸較低的水準。
資料來源： Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，2021/6/2 ，美銀美林各債券指數。
2. 通膨回溫侵蝕避險資產收益
市場目前對未來的通膨預期約為2% ~ 3%之間，已超過避險資產能提供的收益，對於持有此類債券的投資人較為不利。同時，殖利率像先前大幅上漲的機率相對下降，未來殖利率較可能溫和上漲維持在相對高位。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料截至2021/6/2，美銀美林各債券指數。
全球高收益債：高收債信評加持，不可或缺
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1. 高收債公司體質改善，信評上調潮
經歷去年經濟低潮，許多高收益債券公司都被調降評等，但目前經濟開始回溫，部分高收益債發債公司有望恢復原本的信評，進一步帶動利差收斂。
資料來源： Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，2021/6/2，2021Q2經過日期調整為季度預期數字，指數採美銀美林各債券指數。
資料來源： Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，2021/6/2，指數採美銀美林各債券指數。
2. 利差探底，仍有空間
目前各信評高收益債券距離歷史低點仍有一段距離，高收益債券利差收斂有助價格表現。
資料來源： Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，2021/6/2，指數採美銀美林各債券指數。
新興市場債券：通膨承壓，新興債怎麼選？
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1. 如果美縮減購債，新興資產波動加大
觀察上次美國縮減購債規模後，由於美國經濟狀況佳、但國際資金減少，資金回流美國進而推升美元表現，引起新興市場資產下跌。然而，美元計價的新興市場債券擁有恢復力快的特色，屆時適合進場佈局。
資料來源： Bloomberg，「鉅亨買基金」，2021/6/3，指數為美銀美林各債券指數。
2. 新興國通膨壓力大，升息ing
新興債券的主要國家因為原物料漲價而受到較大的通膨壓力，如巴西、俄羅斯、土耳其等國，都有超過30%以上的通貨膨脹，在利率上調機率高的情形下，選擇受匯率影響較小的美元新興債較有利。
資料來源： Bloomberg，「鉅亨買基金」，2021/6/29。
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