2021第2季投資展望》全球觀點、歐美成熟市場股市:黎明將至,投資別設限!

 

隨著美國疫苗施打人數持續升高,加上規模高達1.9兆美元的第三輪紓困,美國今年經濟成長率將遠高於去年預估值。除了預期經濟成長率升高外,債券投資人也預期美國物價年增率將因此升高,並推升美國10年公債殖利率。

低利率帶來的高本益比是去年成長類股與科技類股表現突出的主因,今年利率升高則反過來打壓科技與成長類股的表現。而去年受傷較重的價值類股反而收穫頗豐,今年以來美國小型價值類股與大型成長類股分別上漲17.87%與1.37%(截至3月24日)。

展望2021年,「鉅亨買基金」維持對於美國與全球經濟的樂觀看法,2020年的輸家將華麗轉身成為2021年的贏家

 

⚡各市場分析快速傳送門⚡
📌 全球股市:疫情消退,全球經濟反彈
📌 美國股市:政策火力全開,美國經濟升溫
📌 歐洲市場:官僚體系壞事,歐洲復甦慢於預期
📌 日本市場:海外需求旺,日本受益

 

2021第2季投資展望:黎明將至,投資別設限!

資產類別鉅亨投研團隊看法2021第2季展望建議權重
穩健配置積極配置
債券美國公債😐 中立全球經濟復甦之路確立,避險需求下降,此外對於未來經濟的樂觀預期預計加溫債轉股的資金流。5%0%
新興市場債券😐 中立強勢美元成為新興債券最大阻力,同時,物價走高提升新興國家升息壓力,新興債壓力未解。10%10%
全球高收益債券😄 偏多即使利差已來到相對低點,但企業獲利預期轉佳和相對債息皆有利高收債表現,仍是債券中的首選。15%10%
股票全球股票😊 樂觀受惠於疫苗施打,全球貿易與需求已經開始回升,有利全球股市表現。24%15%
新興市場股票😊 樂觀充裕的美元流動性有利新興市場貨幣,熱錢將進一步推升新興市場股市。16%18%
美國股票😊 樂觀寬鬆貨幣政策加上財政刺激政策,美國未來數年經濟成長率可期,小型股與價值股為首選。30%30%
歐洲股票😐 中立無論是經濟復甦或疫苗施打進度,歐洲都落後於美國,股市不確定性較高。0%0%
日本股票😄 偏多受到美國與全球需求轉佳幫助,日本出口將撐起經濟成長,有利出口為主的日本大型類。0%2%
台灣股票😄 偏多與日本相似,出口暢旺有助經濟成長維持高檔,出口為主類股為投資主軸。0%3%
巴西股票😊 樂觀待美國疫苗施打完畢後,下半年可望取得較多疫苗供應並控制疫情,股市落後補漲空間大。0%6%
俄羅斯股票😊 樂觀在主要產油國供給節制和全球用油需求回溫的作用下,俄股後續補漲行情仍在。0%4%
印度股票😄 偏多服務業逐步回到疫情前水準,央行會否提早升息與企業貸款能否有起色為未來重點。0%0%
中國股票😄 偏多率先走出疫情影響,利多大多已反映於先前漲勢,隨著貨幣政策走向正常化,股市潛在報酬率因此下滑。0%2%

資料來源:Bloomberg,鉅亨買基金整理,2021/3/17。

 


全球股市:疫情消退,全球經濟反彈

鉅亨360推薦基金

限時優惠基金報告書申購
限時0%景順環球消費趨勢基金A股 美元
單筆0%
定期定額0%
安聯收益成長基金-AT累積類股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)

※ 2021/6/30前,單筆、定期定額新申購景順全系列基金,享0%手續費。詳見網頁說明
※ 上述申購優惠費率、活動期間或其他使用規範如有異動,本公司將於官網網站另行公告。鉅亨買基金保留隨時終止,或調整優惠活動之權利。

 

1. 擺脫衰退,全球貿易轉佳中

全球主要經濟體製造業採購經理人指數均處於榮枯分水嶺之上,大部分國家與去年中時相比,都呈現大幅轉佳,與全球貿易好壞高度相關的韓國出口年增率也率先回升,全球貿易已走出谷底。

全球貿易復甦

資料來源: Bloomberg,2021/3/8。

 

2. 美國領跑,全球經濟齊復甦

根據OECD預估,今年印度、中國與美國經濟成長率都很亮眼,其中美國今年GDP就可望回到疫情前預估的經濟成長軌道之上,擺脫疫情帶來的負面影響。

美國最快回到疫情前經濟成長軌道

資料來源:OECD,目前預估今年GDP與疫情爆發前預估值差距,2021/3/10。

 

3. 投資風格切換,找尋盈餘修復空間巨大者

目前各國股市本益比都遠高於過去10年平均,在經濟轉強、無風險利率升高的情形下,本益比擴張難以再支撐股市走高,每股盈餘年增率將成為今年股市成長來源。

各國股市預估每股盈餘年增率比較

資料來源:Bloomberg,指數採巴西聖保羅、日經225、恆生國企、印度SENSEX、道瓊歐洲600、俄羅斯RTS、羅素1000價值、羅素1000成長指數,2021/3/8。

 


美國股市:政策火力全開,美國經濟升溫

鉅亨360推薦基金

限時優惠基金報告書申購
單筆0.3%
定期定額終身0.3%
摩根基金-JPM美國價值(美元)-A股(累計)

※ 上述申購優惠費率、活動期間或其他使用規範如有異動,本公司將於官網網站另行公告。鉅亨買基金保留隨時終止,或調整優惠活動之權利。

 

1. 失落的中產階級,促使政策轉向

從1980年以來,低薪的零售銷售與餐旅休閒就業取代高薪的營建與製造就業,此類低薪工作實質薪資較1980年下降7.8%,加上先前寬鬆政策反而透過提振股市提高貧富不均,迫使美國政府調整政策方向。

美國股票高度集中於有錢家庭

資料來源: 紐約時報,2021/3/10。

 

2. 美國離完全就業還很遙遠

美國6.2%的失業率看似非常低,但若加計想找但長期找不到工作而放棄的人,更廣義的失業率逼近15%,潛在閒置勞動力高達1,000萬人。在此1,000萬人的勞動缺口填滿前,美國都很難看到通貨膨脹率失控。

美國勞動市場仍有巨大缺口

資料來源: Bloomberg,2021/3/8。

 

3. 大政府時代來臨,別低估美國未來經濟成長

根據美國土木工程師學會最新報告,美國未來10年必須投入2.6兆美元於基礎建設投資上,以避免10兆美元的潛在經濟損失與300萬個工作機會流失。在政府發債成本極低的當下,正是採取財政刺激政策的好時機。

美國基礎建設缺口龐大

資料來源: ASCE,2021/3/10。

 


歐洲市場:官僚體系壞事,歐洲復甦慢於預期

1. 疫苗施打慢,復甦落後於美國

較官僚的行政體系,讓歐洲無論在疫苗取得或疫苗施打速度上,都遠遠落後於美國,大部分歐元區組成國家也仍處於封鎖或宵禁中,經濟復甦程度慢於其他已開發國家。

近一週平均每日疫苗施打人數比較

資料來源: Bloomberg,2021/3/10。

 

2. 封鎖一日不解除,服務業就難好轉

在歐洲政府解除封鎖前,消費與服務業都難以好轉。對於經濟成長很高程度仰賴消費的歐洲來說,擺脫經濟衰退的路上仍充滿不確定性。

疫情持續重傷服務業

資料來源: Bloomberg,2021/3/11。

 

3. 民間需求不振,有賴政府刺激

儘管歐洲央行將利率維持於超低點,但消費者與企業貸款需求仍回到疫情前的下降趨勢中,歐洲政府必須肩負起更多刺激經濟成長的責任。

消費者與企業貸款需求不振

資料來源: Bloomberg,2021/3/11。

 


日本市場:海外需求旺,日本受益

1. 海外需求推升日本出口訂單

從美國製造業採購經理人指數新訂單分項,可看出全球需求持續復甦,有利日本相關產業訂單與出口,企業信心與貸款也可望維持高檔。

日本工具機訂單大幅增加

資料來源: Bloomberg,2021/3/11。

 

2. 投資+出口,撐起日本經濟

考量到美國接連不斷的大規模財政刺激政策,日本投資與出口都可望於未來數年維持正值,支撐日本經濟成長。

日本經濟成長來源

資料來源: Bloomberg,2021/3/11。

 

3. 日本經濟再度衰退機率低

受惠於全球貿易與需求的好轉,日本經濟逐步回到正軌,預估日本經濟衰退機率逼近0%。

日本經濟衰退機率趨近於0%

資料來源: Bloomberg,2021/3/11。

 


更多2021第2季投資展望