2021第2季投資展望》債券市場:殖利率隨景氣走高,債市剩高息資產有肉!

資產配置月報

 

即便過去一季市場並非一片順遂,但是經濟體質仍在逐步邁向復甦,對未來一年的看法樂觀,降低整體避險需求。避險債券利息極低,甚至無法打敗聯準會的通膨目標。風險性債券中,受到追逐收益的資金擁戴,目前高息債券占所有債券比重前所未有的低,要投資高息債券動作要快。

 

各市場分析快速傳送門
📌 政府公債:轉債延續,公債難有表現
📌 全球高收益債:體質轉佳,高息資產首選高收債
📌 新興市場債券:強勢美元來襲,新興債難出頭

 

政府公債:轉債延續,公債難有表現

1. 避險需求下降,公債表現有限

在疫苗施打率快速上升、美國通過第二輪刺激方案等好消息的激勵下,經濟在復甦之路上走穩,市場避險需求料持續降低。

資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2021/2/28。

 

2. 股市吸金,債市暫時休息

股票目前的評價較債券更吸引人,資金預期將維持由債市轉往股市的趨勢不變。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2021/2/28。

 


全球高收益債:體質轉佳,高息資產首選高收債

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1. 低利時代,配息最多

各國政府舉債刺激經濟,高額的債務水準使得各國更有動機維持低利率。低利環境下,目前在各個券種之中,高收益債券仍是最有吸引力的配息資產。

資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2021/3/10,指數採美銀美林各債券指數。

 

2. 景氣推動公債殖利率,高收益債券防禦率高

第一季市場陷入長債殖利率上升的恐慌,全球高收益債券的存續期間較短,較不易受影響。而且,高收益債企業受惠經濟復甦,盈餘與現金狀況改善,使得預期違約率由過去的去年的8.4%下降到今年的6.0%。

資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2021/3/11,指數為美銀美林債券指數。

寬鬆貨幣政策抑制違約率上升

資料來源: Bloomberg、Moody’s,「鉅亨買基金」整理,2020/12/31。

 


新興市場債券:強勢美元來襲,新興債難出頭

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1. 強勢美元再起,壓抑新興資產

先前看空美元的力道過強,使得目前做空美元的交易欲振乏力,加上新任財長想重回強勢美元的道路,美元近期有轉強的趨勢,與美元走勢呈現反向關係的新興資產因此受到打擊。

資料來源: MorningStar,「鉅亨買基金」,2021/3/10。

 

2. 升息機率升高,新興債券要慎選

為防止經濟過熱,新興國家央行有可能展開升息行動來抑制物價升速,這為新興市場債券帶來風險。 然而,新興市場債券擁有波動性較小的特性,如果修正幅度擴大,反而是長期投資的買點。

資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」,2021/3/18,*指數皆採PPI,為印度使用CPI。

 


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