2021第1季投資展望》債券市場:景氣復甦剛開始,高息債券要買要快

 

即便過去一季市場並非一片順遂,但是經濟體質仍在逐步邁向復甦,對未來一年的看法樂觀,降低整體避險需求。避險債券利息極低,甚至無法打敗聯準會的通膨目標。風險性債券中,受到追逐收益的資金擁戴,目前高息債券占所有債券比重前所未有的低,要投資高息債券動作要快。

 

各市場分析快速傳送門
📌 政府公債:避險資產黯淡,挑選有兩方向
📌 全球高收益債:需求暢旺,高收益債不能少
📌 新興市場債券:資金行情助攻,新興債仍有空間

 

政府公債:避險資產黯淡,挑選有兩方向

1. 經濟邁出衰退,避險需求持續下滑

隨著對疫情的了解度上升和疫苗利多消息出爐,市場衰退機率大幅下降,根據過往經驗在經濟邁出衰退走向復甦時,短天期美國公債殖利率下降的幅度大於長天期,因此短期債券可能還有些許資本利得的空間。

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資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,1976/6/30 – 2020/11/30。

 

2. 可轉債、抗通膨債,避險資產新天地

聯準會修正貨幣政策框架,暗示未來將容忍更高的通貨膨脹率,目前通膨預期已經超過所有投資等級債券的殖利率。投資級債券供給激增和收益率降低等現象,將令避險需求轉向抗通膨債券,收益追求轉向可轉債。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2016/12/31 – 2020/11/30,美銀美林各債券指數。

 


全球高收益債:需求暢旺,高收益債不能少

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1. 全球高收益債券利差緊繃

全球高收益債券利差已從今年高點收斂了660個基點,與過去五年平均值接近,但離最低點仍有空間。

資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2020/12/10,指數採美銀美林各債券指數。

 

2. 收益難尋,低信評、單一國家吸睛

目前大多數的債券到期殖利率都降到4%以下,唯有信評較低和亞洲高收益債券例外。除了收益,考量到經濟邁入復甦之後,信評較低的高收益債券也表現較好,投資人可以考慮在投資組合當中添加適度的風險。

資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2020/12/22,指數為美銀美林債券指數。

 


資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,1996/12/31 – 2020/10/31,指數為美銀美林債券指數。

 


新興市場債券:資金行情助攻,新興債仍有空間

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1. 資金浪潮洶湧,新興資產蓄勢待發

在全球央行極力擴張貨幣政策下,市場資金充沛,不同於疫情受控和疫情受益股資金早已回補,新興市場債券仍有資金行情。

資料來源: MorningStar,「鉅亨買基金」,2020/12/11。

 

2. 利差仍有空間,前緣市場債收益更高

目前大部分的新興市場債券,相較過去五年的平均水準,仍有利差收斂的空間。而且,如果以債券到期殖利率的角度來看,前緣市場債券仍可以提供具有吸引力的收益。

資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」,指數採美銀美林各國家主權債指數,2015/11/30 – 2020/11/30,中國指數資料因受限於取得期限為2017/12/31 – 2020/11/30。

 

資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」,指數採美銀美林各國家主權債指數,2015/11/30 – 2020/11/30。

 


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