2020第4季投資展望》債券市場:景氣復甦進行式,高息債券最吸睛

投資展望

 

全球經濟活動快速復甦,且疫情帶來的衝擊預料將減少,然而全球政府與央行為了穩定經濟將力求維持寬鬆與低利率政策。避險性資產上行空間有限,高息資產,例如,全球、美國高收益債券和新興市場債券,預計將持續吸引追逐收益的資金關注。

 

各市場分析快速傳送門
📌 政府公債:景氣復甦中,避險資產仍不可少
📌 全球高收益債:流動性充足,高收益債是首選
📌 新興市場債券:新興債仍有肉,要搶要快

 

政府公債:景氣復甦中,避險資產仍不可少

1. 經濟快速復甦,避險需求持續降低

全球經濟快速走上復甦之路,美國經濟衰退機率由36.4%降至19.7%,基本數據面大幅好轉,其他地區經濟也大多重回擴張區間,市場避險情緒較先前消散。

資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2020/9/8,左圖景氣衰退機率為克里夫蘭聯邦儲備銀行之追蹤指數,*則為美名目GDP成長率、德10年期殖利率平均值。

 

2. 避險資產仍不可少,富貴不用險中求

雖然大量的公債發行量為供給面帶來壓力,但在聯準會大量資產購買計畫護航下,利率長期處於低檔機率高,公債未來資本利得空間較為限縮。然而政府公債和投資級債券,可以替投資組合在不犧牲報酬的同時,降低整體的波動度。

資料來源:FED,「鉅亨買基金」整理,2019/12/31 – 2020/9/4,標普500與美銀美林政府公債和全球投資等級債券指數。

 


全球高收益債:流動性充足,高收益債是首選

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貝萊德環球高收益債券基金A2美元(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)

 

1. 金融環境復原,抱緊高息資產

全球金融狀況指數已漸漸恢復至疫情前水準,顯示目前市場資金相對寬鬆,對於高收益債券發行公司友善。而全球低利環境造就高利資產難尋,目前全高收、美高收仍有不錯息收,對於追逐收益的資金有吸引力。

資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2020/9/8。

 

資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2020/8/27。

 

2. 利差處平均水準,長期投資有利

目前全球高收益債券的利差位於長期平均水準,有機會取得與過去相當的投資報酬率。全球高收益債券屬於長期投資勝率相當高(滾動五、十年勝率為97%、100%)的資產,且潛在報酬率不錯(滾動五、十年年化報酬率為7.7%、8.5%),建議投資人要有信心長期持有。

資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2020/8,指數為美銀美林債券指數。

 


新興市場債券:新興債仍有肉,要搶要快

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NN(L)新興市場債券基金X股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)

1. 美元承壓,新興債市有機會

期貨市場大幅看空美元,如果此項趨勢沒有改變,美元有機會在低點徘徊,有利新興資產。

資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」,2020/9/9。

 

2. 降息、利差仍有些許空間

雖然先前各個新興國家已經大幅降息,然而預測各國仍有些許降息空間,而目前新興債的利差水準也相較投資等級債券更有吸引力,離最小利差也尚存空間。加上過去即使新興債券從低點反彈過後半年,也仍有不錯的表現。

資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」,2020/8/31。

 


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